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华能国际600011净利增长27好于市场

发布时间:2019-05-14 21:13:40 编辑:笔名

华能国际(600011):净利增长2.7% 好于市场预期

上半年业绩好于市场预期:

华能国际上半年实现净利润20.3亿元,合EPS0.17元,同比增长2.7%。业绩符合我们的预期,高于市场一致预期。我们认为,利润提升主要源自电量提升和新加坡子公司收益稳定。

正面:

电量提升推动收入增加。上半年国内电厂发电量增加38%,推动收入提升34%;新加坡子公司收入提升56%。

综合贷款利率下降。公司增加低利率短期借款比例,2010年上半年,有息贷款同比增加近200亿,但财务费用基本持平。

营业外收入同比增加1.4亿元。主要源自增值税退税和环保补助增加。

负面:

上半年EBIT利润率仅8.6%。同比回落2.6个百分点,环比回落0.4个百分点。

所得税率提升至21.2%(去年同期:4.8%)。

发展趋势:

3季度,毛利率有望环比提升。1)3季度为用电高峰,电量环比提升;2)燃料成本维持稳定。

预计定增事宜年内完成。1)可降低负债率3个百分点至73%左右;2)增资新加坡子公司,有助发展海外业务。

估值与建议:

维持当前盈利预测:年净利润分别为52亿、55亿元,EPS分别为0.43元、0.39元(考虑定增年底完成)。

维持审慎推荐评级。当前股价对应2010、11年市盈率分别为14x和16x,属行业平均水平。短期内,业绩的环比提升为公司股价提供支撑;长期内,看好大股东持续支持,为公司超预期增长提供充足的潜力。

风险:

四季度煤价季节性上涨超预期。

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